肛交 开源证券：好意思团-W全体利润上行趋势不变 保管“买入”评级

开源证券发布征询敷陈称，基于即时配送告白货币化率普及且配送本钱及补贴优化下UE有望执续改善、社区团购业务减亏好于预期，上调好意思团-W（03690）2024-2026non-IFRS净利润预测至435/557/707亿元。外卖壁垒褂讪、闪购业务具弹性，到店竞争方法企稳后利润率有望改善、宏不雅环境复苏有望运转利润增速上修，保管“买入”评级。

开源证券主要不雅点如下： 肛交

2024Q3事迹超机构一致预期，中枢贸易利润率及新业务减亏好于预期

2024Q3公司收入935.8亿元，YOY+22.4%，小幅进步机构一致预期（920亿元）；non-IFRS净利润128亿元，YOY+124%，超机构一致预期（117亿元），中枢贸易利润率同比普及等情况好于预期。（1）中枢贸易：收入同比增长20.2%，即时配送往还笔数同比增长14.5%，配送劳动收入YOY+21%，受益冲减收入补贴减少、更多商家吸收平台配送及订单结构变化；到店单量同比增速进步50%。中枢贸易筹画利润率21.0%，同比普及3.5pct，配送UE执续改善；（2）新业务：小象超市及快驴带动收入同比增长28.9%。

即时配送UE有望执续改善，国际业务加大参预

短期看，（1）中枢贸易：即时配送方面，该行展望单量同比增速受季节性身分影响或略有放缓，告白货币化率执续普及，配送本钱及补贴执续优化下利润增速有望快于收入增速、快于单量增速。到店行业竞争局部弱化，到家与到店流量协同、短期参预霸占线下商户及用户心智，利润率环比或有小幅波动。（2）新业务：好意思团优选方面，Keeta于2024M10上线利雅得，初期或执续参预。配送壁垒褂讪，到店方法企稳后利润率有望改善、宏不雅环境复苏有望运转利润增速上修。

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